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3月5日，國務院總理李強在政府工作報告中提出，擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。

多位受訪人士表示，後續5000億元增資額度到位後，將大幅提升國有大行的資本實力和風險抵禦能力。尤為重要的是，增資後，國有大行將釋放出更多的信貸空間，能夠更好地服務新質生產力發展。

發行特別國債注資

有多重考量

2024年9月24日，國家金融監督管理總局局長李雲澤在國務院新聞辦新聞發布會上表示，為鞏固提升大型商業銀行穩健經營發展的能力，更好地發揮服務實體經濟的主力軍作用，經研究，國家計劃對六家大型商業銀行增加核心一級資本，將按照“統籌推進、分期分批、一行一策”的思路，有序實施。

隨後，據財政部副部長廖岷介紹，該項工作已經啟動，財政部正在等待各家銀行提交資本補充具體方案，各項相關工作正在有序推進。

“發行特別國債注資國有大行，是穩增長、防風險和促發展的綜合性政策安排。”上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛認為。

全國政協委員、中共中央黨校（國家行政學院）教授韓保江兩會期間在接受《證券日報》記者采訪時表示，通過發行特別國債補充國有大行資本金主要是出於守住不發生係統性金融風險底線的考慮，為穩固金融安全提供支撐。

“此次注資國有大行還體現了未雨綢繆的政策思路。”曾剛進一步表示，較此前不同，此次發行特別國債注資並非單純為化解風險，而是著眼於中長期發展，旨在夯實國有大行資本基礎，為其更好地支持國家戰略和經濟轉型提供保障。

通常來說，商業銀行補充核心一級資本依靠利潤留存等內源性渠道，以及配股、定向增發、可轉債、引入戰略投資者等外源性渠道，而通過特別國債補充資本的方式較為少見。

多位受訪專家表示，財政部通過發行特別國債募集資金並注資國有大行，傳遞出政府對銀行業的信心，有助於提升市場對國有大行的估值預期，進一步穩定金融市場。

“發行特別國債屬於財政政策，通過這種方式補充國有大行資本金，某種程度上也體現出財政政策、貨幣政策的協同。”中國建設銀行研究院副院長宋效軍在接受《證券日報》記者采訪時表示。

宋效軍認為，這種注資方式一是具有一定的成本與期限優勢。由於風險較低，特別國債利率會低於銀行的市場融資成本，且可以選擇十年以上更長的發行期限，進而為國有大行提供更為穩定的資金支持。二是與市場再融資相比，能夠一定程度上降低對市場的衝擊。如果大量、集中采取市場再融資的方式補充國有大行資本金，對市場的衝擊可能較大。而政府統籌、發行特別國債注資，相對更為快捷與安全。

夯實資本實力

釋放信貸空間

多位受訪人士認為，此次通過發行特別國債補充資本金後，國有大行的資本充足率將進一步增厚，服務實體經濟的能力將更強。

目前來看，六家國有大行的核心一級資本充足率，均高於監管最低要求。根據六家國有大行披露的2024年第三季度報告，截至去年三季度末，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、郵儲銀行、交通銀行的核心一級資本充足率分別為13.95%、11.42%、12.23%、14.10%、9.42%、10.29%。

“通過發行特別國債補充國有大行資本金，有助於進一步強化國有大行的風險防範能力。”宋效軍認為，麵對內外部經濟壓力日趨嚴峻的複雜形勢，作為金融體係“壓艙石”的國有大行亟須進一步築牢風險緩衝的防火牆。此次注資既有助於國有大行強化風險承擔意願與損失吸收能力，提高我國金融體係乃至經濟係統的韌性，也有助於國有大行助力地方債務風險化解與房企紓困，暢通經濟發展中的堵點痛點。

更為重要的是，國有大行注冊資本的增加，有利於更好地支持新質生產力發展，服務我國經濟轉型。

“資本補充後釋放的信貸空間，將進一步推動國有大行將信貸資源投向小微企業、民營經濟、科技創新、先進製造等領域。”宋效軍表示，新質生產力的核心要素是科技創新，但對商業銀行而言，科技金融相關業務的資本占用更高。因此，更為寬鬆的資本將為商業銀行探索培育耐心資本提供更為靈活的空間，如推動投貸聯動、並購貸款等業務。

中國銀行研究院研究員李一帆表示，未來伴隨著資本補充的推進，國有大行將充分應用好政策紅利，紮實做好金融“五篇大文章”，進一步擴大信貸投放規模。在此基礎上，國有大行有望及時調整資源配置，積極助力培育壯大新興產業和未來產業，為科技創新、綠色轉型、高端製造以及低空經濟等領域提供更加多元的資金支持和配套服務，進一步推動產業升級和經濟高質量發展。